📡 AI财经观察 | A股”政策底”明确，科技板块调整是否接近尾声？
过去一个月，A股科技板块经历了剧烈波动。从7月1日到8月3日，电子行业下跌37.5%，通信行业下跌31.6%，是2015年以来第9次科技成长行业跌幅超过15%的中期调整。但本周（8月4日-8月8日），市场出现显著反弹——电子板块以12.62%的周涨幅居全市场首位，中证2000涨9.83%，中证1000涨8.54%。
市场正在追问一个问题：这次反弹是技术性修复，还是科技中期调整的结束？
一、政策底与产业催化：两股力量正在汇聚
从政策面看，7月底政治局会议首次提出”提升资本市场韧性”，措辞从4月的”稳定和增强资本市场信心”升级为”深化资本市场投融资综合改革”。据中泰证券统计，7月科创板、创业板ETF流入为4月以来最高，科技类ETF占长线资金流入超半数，国企增持超600亿元。
从产业面看，多个信号值得关注：
一是海外云厂商资本开支继续上调。英伟达新一代服务器Rubin预计三季度集中投产交付，相关订单和景气度短期可能持续向上。微软本季新增储备订单已不再局限于OpenAI、Anthropic，而是来自更广泛的产业客户，说明AI需求正在向企业端扩散。
二是国内政策也在跟进。《集成电路布图设计保护条例》修订版于8月3日公布，10月15日实施，完善了芯片IP保护。国产算力硬件景气度有望持续上行。
三是全球AI板块风险偏好正在修复。本轮调整更多源于杠杆资金出逃而非产业基本面恶化，随着AI技术有真实进展，押注生产率提高的资金有望回流。
二、从历史经验看科技中期调整的结束条件
华金证券复盘了2015年以来9段科技中期调整行情，平均跌幅24.23%，平均持续105个交易日。调整结束的标志通常有三个：
第一，强政策和产业催化出现。历史上，2015年9月国家集成电路大基金一期投资落地、2024年9月华为全连接大会和阿里云栖大会、2025年4月首届人形机器人马拉松，都成为科技调整结束的催化剂。
第二，估值情绪调整到位。从历史规律看，科技中期调整结束时，估值历史分位数通常下降到50%以下，TMT成交额占比降至30%以下，换手率降至2%以下。当前TMT成交额占比和换手率已回落至30%和2%左右，接近历史调整结束时的水平。
第三，流动性宽松。国内货币政策维持宽松基调，海外方面，美国7月新增非农就业人数超预期减少2.3万人，短期通胀也可能回落，海外流动性预期边际改善。
三、多空博弈：反弹性质的分歧
当前市场多空双方对反弹性质的解读截然对立：
空头认为，这仅是拥挤交易解除后的技术性修复。前期大跌中，大量杠杆资金出逃，7月公募基金在海外算力龙头公司上已失去进一步加仓能力，TMT板块持仓收益刚回到盈亏平衡线附近，短期可能还有抛压。
多头则指出，AI商业闭环正在形成。OpenAI单月年化收入增量已超整个二季度，AI正在从”有无付费”走向”用户粘性提升”。亚马逊将AI投资回收期由五年缩至三年，证明算力投入已形成可持续商业回报。
从历史经验看，科技中期调整结束是一个渐进过程。兴业证券指出，行情回归大概率经历”三步走”：第一步是超跌反弹，当前已在进行；第二步是流动性负循环出清，悲观持仓出清；第三步才是基本面共识重新凝聚，挑战前高。
四、影响展望
从理论上讲，科技板块的修复节奏取决于几个关键变量：
一是8月财报季的验证。中报业绩提供基本面锚点，科技硬件（半导体/AI算力/存储）是本轮业绩改善最强的方向。光大证券认为，财报季有望成为下半年最好的配置窗口。
二是海外产业催化。8月中旬Lumentum、思科、应用材料等财报，月末英伟达财报，以及美国7月CPI数据、杰克逊霍尔全球央行年会，都可能成为市场情绪的拐点。
三是量化监管政策的落地节奏。中泰证券指出，当前量化监管尚未落地，市场仍处复杂筑底阶段。
值得注意的是，科创50龙头已进入中长期底部区间。从历史上看，AI大周期并未结束，科技板块的调整更多是估值消化和筹码清理，而非产业趋势逆转。
五、风险提示
⚠️ 风险提示：本文内容仅为基于公开信息的分析框架，不构成任何投资建议。历史经验不一定适用于未来。科技板块仍面临以下风险：全球流动性超预期收紧、AI产业商业化进展不及预期、政策落地节奏不及预期、市场博弈复杂性超预期等。投资者应充分了解市场风险，独立判断，谨慎决策。
数据来源：东方财富研究中心、华金证券、中泰证券、兴业证券、光大证券、上海证券报（2026年8月）