📡 AI财经观察 | 科技板块中期调整结束了吗？从历史规律看当前信号

📡 AI财经观察 | 科技板块中期调整结束了吗？从历史规律看当前信号

发布时间：2026年8月12日 01:30

【事件背景】

8月9日，华金证券发布研报，核心观点是：政策和产业趋势催化不断，科技中期调整可能结束。该报告引发市场关注，因为2026年7月1日至8月3日，A股电子行业下跌37.5%、通信行业下跌31.6%，科技板块经历了近一个月的显著回调。投资者普遍关心的问题是：这是技术性调整的尾声，还是更深层次调整的开始？

【历史规律复盘】

华金证券复盘了2015年以来9段科技成长行业跌幅超过15%的中期调整行情，得出几个关键规律：

1. 触发条件——强政策+产业催化
历史上，科技中期调整结束的核心驱动力都是”强政策+产业催化”的组合。例如：
– 2015年9月：国家集成电路大基金一期落地 + 国务院印发”互联网+”指导意见 → TMT指数结束调整
– 2024年9月：华为全连接大会、阿里云栖大会 + 央行”一行一会一局”政策大礼包 → 科技行情重启
– 2025年4月：人形机器人马拉松 + 电子信息博览会 → 机器人板块企稳

2. 估值信号——历史分位数降至50%以下
科技行业中期调整结束时，估值历史分位数通常下降到50%以下。例如2021年底至2022年5月，电力设备及新能源指数的估值分位数从92.2%跌至31.3%，随后新能源板块见底。

3. 情绪信号——成交额占比和换手率双降
调整结束时，TMT成交额占比多下降至30%以下，换手率多下降至2%以下。当前TMT成交额占比已回落至约30%，换手率约2%，已接近历史调整结束时的水平。

【当前市场信号分析】

利好信号：

（1）产业端：海外云厂商资本开支上调，英伟达新一代Rubin服务器预计三季度集中投产交付，相关产业链订单和景气度有望持续向上。国产算力硬件景气度同样在上行通道中。

（2）政策端：7月政治局会议提出”深化资本市场投融资综合改革”，积极的政策信号持续释放。科技行业支持政策有望进一步出台和落实。

（3）流动性端：国内货币政策维持宽松基调。美国7月新增非农就业人数超预期减少2.3万人，短期通胀回落预期增强，海外流动性预期边际宽松。

需要警惕的信号：

（1）恒生科技指数8月11日宣布重大调整，纳入AI、硬科技标的，同时剔除部分传统科技股。调整将带动约404亿美元被动资金重新分配，短期可能带来交易层面的波动。

（2）通信行业投资压降，亚信科技中期业绩显示运营商核心系统业务收入同比下降约21.5%，行业结构性调整仍在进行中。

（3）科技板块内部估值分化明显，部分AI概念股估值仍处于历史中高位，并非全线”便宜”。

【分析框架：如何判断科技调整是否结束？】

基于历史规律，可以从以下三个维度建立判断框架：

维度一：政策催化力度 —— 是否有国家级别的产业政策出台？当前7月政治局会议表态积极，但具体落地政策仍需观察。

维度二：产业景气拐点 —— 关键产业链（AI算力、半导体、消费电子）的订单和业绩是否出现边际改善？英伟达Rubin投产是8-9月的关键观察窗口。

维度三：资金面信号 —— 外资是否持续流入？科技ETF份额是否企稳回升？当前美元回落、人民币升值预期增强，有利于外资回流。

【风险提示】

数据来源：华金证券研报、东方财富网、中国证券报、21世纪经济报道 | 发布时间：2026年8月12日