📰 事件速览
华泰证券首席宏观经济学家易峘解读7月中央政治局会议：政策关键词是”定力”，不走大水漫灌老路，而是以存量政策落地为主、增量政策”务实管用”。预计下半年广义财政支出有望温和回升，”两重”建设、”六张网”和AI+投资可能成为重点方向。8000亿元新型政策性金融工具落地值得关注。
🔍 深度解读
“定力”二字的分量
易峘用”定力”来概括这次政治局会议，很精准。二季度经济增速确实有所放缓，但上半年整体仍在目标区间内，全年完成4.5%-5%的增长压力不大。这时候如果搞强刺激，反而可能带来副作用——通胀压力、资产泡沫、债务风险。所以政策选择”不疾不徐”。
但这不意味着”不做事”。会议提到的”加大逆周期调节力度”和”充分发挥各项存量政策效能”是两条腿走路：先把已有的政策用足用透，再考虑增量。
财政支出的”温和回升”意味着什么？
上半年广义财政支出偏紧，地方政府受制于化债压力，支出节奏偏慢。下半年8000亿元新型政策性金融工具落地后，加上政府债发行提速，广义财政支出有望从偏紧回到中性水平。从历史上看，财政支出节奏的变化对基建投资、制造业PMI有约1-2个季度的滞后传导。
钱往哪花？方向很明确：
- “两重”建设：国家重大战略、重大工程
- “六张网”：水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网
- AI+投资：人工智能基础设施和应用
这些方向既有”稳增长”的短期效果，也有”调结构”的长期价值，符合”重质量”的路线。
货币政策怎么配合？
易峘判断后续货币政策或保持适度宽松，重点在”盘活存量、用好结构性工具”。翻译一下：总量上不会大幅放水，但会通过定向工具（再贷款、再贴现、结构性降准等）把资金引导到需要的地方去。地产政策仍以风险处置为主线，不搞强刺激。
💡 散户视角
- 政策”定力”意味着市场不会有”大水漫灌”行情，但结构性机会依然存在——特别是与”六张网”和AI+相关的领域
- 8000亿政策性金融工具是下半年重要的增量资金，对基建、水利、电网相关板块有实质拉动
- 消费端政策偏”供给优化”，不是直接发钱刺激需求，所以消费复苏的节奏可能比市场预期的慢
- 关注下半年政府债发行节奏，这是判断财政力度的重要先行指标
📊 市场影响
短期： 政治局会议”定力”基调符合市场预期，没有超预期利好，但也没有超预期利空。市场可能延续结构性行情。
中期（3-6个月）： 随着财政支出温和回升和政策性金融工具落地，基建及产业链相关板块有望受益。但需关注地方政府化债进展对支出的制约。
长期： “重质量、轻总量”的政策取向，意味着A股全面牛市的基础不牢，但符合产业升级方向的细分领域（AI、算力、新型电网等）可能跑出独立行情。
⚠️ 风险提示
- 财政支出回升力度可能不及预期，受制于地方政府化债压力和财政收入增速放缓
- 外部冲击（地缘政治、贸易摩擦）可能对经济复苏节奏产生扰动
- 政策定力不等于市场定力，短期情绪波动仍可能较大
以上内容仅供参考，不构成投资建议。
数据来源：华泰证券首席宏观经济学家易峘解读（2026年8月3日），证券时报报道