创新药2026半年报亮眼：政策+BD+业绩”三重共振”是否可持续？
7月30日，上海市人民政府印发《上海市卫生健康发展”十五五”规划》，明确提出加大创新药械研发支持力度，对创新药实行DRG、DIP支付限额除外机制。同日，多家创新药产业链企业发布2026年半年报业绩预增公告。
两个新闻同一天出现，不是巧合。
数据说话：产业链业绩确实在回暖
Wind数据显示，得益于行业新签订单保持增长、商业化兑现等因素，昭衍新药、康龙化成、美迪西、海思科、翰宇药业等创新药产业链企业2026年上半年业绩迎来亮眼增长。
同时，公募机构也在密集南下增持恒生创新药、恒生医疗保健指数成分股。港股创新药ETF景顺（513780）近1周份额增长3500万份，近5个交易日有3日资金净流入，合计约5498万元。
资金面的变化，通常反映了机构对板块中期走势的判断调整。
三重驱动因素拆解
东北证券、国金证券、兴业证券等多家机构近期发布研报，从不同角度阐述了创新药板块的支撑逻辑：
第一重：海外产业链高景气传导。全球大药企面临专利悬崖压力，管线补充需求迫切。中国创新药凭借研发效率和成本优势，BD（商务拓展）出海持续活跃。Co-Co（合作开发）模式逐步增多，体现中国企业研发实力与合作话语权的提升。
第二重：政策端持续加码。上海”十五五”规划中明确对创新药实行DRG、DIP支付限额除外机制，意味着创新药在医院端的使用不会受到医保控费的直接约束。这是政策层面释放的明确信号。
第三重：商业化兑现能力强化。康方生物依沃西全球III期研究更新数据验证了东西方疗效一致性，为海外申报提供关键支撑。科济药业产品纳入商保，进一步提升了患者可及性。
需要关注的几个问题
从历史上看，创新药板块的行情往往呈现”脉冲式”特征——政策利好或产品数据发布时快速上涨，但持续性存疑。当前市场面临的核心问题包括：
- BD出海的节奏能否持续？海外大药企的管线采购有其周期性
- 国内创新药企业的盈利能力何时能真正体现？目前多数企业仍处于亏损或微利状态
- 集采政策对存量仿制药业务的影响仍在持续，创新药收入能否弥补缺口
可能的影响包括：如果下半年BD签约数量和金额能延续上半年的势头，创新药产业链的景气度有望从”业绩预增”走向”持续兑现”。反之，如果海外需求放缓，板块可能面临估值回调压力。
风险提示
以上分析基于公开数据、公司公告及券商研报，不构成投资建议。创新药研发具有高投入、长周期、高风险的特点，临床试验结果存在不确定性。BD出海受国际政治经济环境影响，存在变数。市场有风险，投资需谨慎。
数据来源：上海市人民政府官网、Wind数据、东北证券/国金证券/兴业证券研报、界面新闻